来源：紫金天风期货研究所
回顾15年历史，RU经历了四轮上涨和下跌的行情。
供应与价格是相互影响的，宏观利好或发生突发性减产时，会拉动价格上涨，随后割胶与种植积极性提升，带动产量、产能增加，甚至产能严重过剩；宏观利空或减产预期落空时，价格下跌，随后割胶与种植积极性下降，带动产量下降，随后拉动价格上涨，以此往复。
消费会拉动价格上涨，政策利好下游消费时，会大幅拉动价格上涨；下游消费不达预期时，价格会下跌，但相比政策利好的影响程度稍弱。
2024年来看，全球供应拐点未至，2025年左右主产国产能初现下降态势（ANRPC预估2024年开割面积不减）；3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出开展汽车以旧换新，预计将进一步带动配套消费。就结果而言，今年的供需结构与2023年更为相似，预计存在一定程度的上涨空间，但目前来看，利多因素盘面大部分已体现。
1 15年历史行情回顾
回顾历史15年RU主力合约结算价的走势，草莓视频在线观看APP不难发现，RU经历了四轮上涨和下跌的行情。随着时间的推移，产业链趋于完善，RU每轮行情的涨跌幅逐渐缩小，每轮行情的最高点和最低点分别逐次下降和抬升。由于胶树的寿命约为30-40年，除去幼苗期（5-7年）与减产衰老期（1-10年），能稳定供应胶水的时间平均长达20-30年。
2008年二季度-2009年一季度：下跌。期间RU主力合约结算价下跌10661元/吨，跌幅约45%，最低跌至9000元/吨附近。
2009年二季度-2011年一季度：上涨。期间RU主力合约结算价上涨25424元/吨，涨幅约200%，最高涨至43000元/吨附近。
2011年二季度-2015年四季度：下跌。期间RU主力合约结算价下跌27631元/吨，跌幅约70%，最低跌至9500元/吨附近。
2016年一季度-2017年一季度：上涨。期间RU主力合约结算价上涨8457元/吨，涨幅约80%，最高涨至22000元/吨附近。
2017年二季度-2023年三季度：下跌。期间RU主力合约结算价下跌7358元/吨，跌幅约40%，最低跌至9500元/吨附近。
2023年四季度-2023年一季度：上涨。期间RU主力合约结算价上涨3089元/吨，涨幅约30%，最高涨至17000元/吨附近。
2023年二季度-2023年二季度：下跌。期间RU主力合约结算价下跌2894元/吨，跌幅约20%，最低跌至11500元/吨附近。
2023年三季度-2024年二季度：上涨。期间RU主力合约结算价上涨2759元/吨，涨幅约25%，最高涨至15000元/吨附近。
图1历史RU主力合约结算价走势
数据来源：紫金天风期货研究所2 供应与价格关联规律发现
回顾历史15年全球天然橡胶产量，2009年、2014年、2023年的产量同比出现下滑，其余年份产量同比均有不同程度的增长，其中，2010-2013年、2017-2018年、2023年的产量同比增速均超过3%。草莓视频在线观看APP不难发现，供应与价格是相互影响的，宏观利好或发生突发性减产时，会拉动价格上涨，随后割胶与种植积极性提升，带动产量、产能增加，甚至产能严重过剩；宏观利空或减产预期落空时，价格下跌，随后割胶与种植积极性下降，带动产量下降，随后拉动价格上涨，以此往复。
图2供应与价格关联规律
数据来源：紫金天风期货研究所次贷危机创伤、（中等）厄尔尼诺：2009年减产。受2007年美国次贷危机的影响，RU主力合约结算价下跌约45%至10661元/吨附近。草莓视频在线观看APP观察到，2009年主产国新种和翻新面积同比减少（图3）、未开割面积同比增加（图4）。由于种植橡胶的利润较差，东南亚主产区胶农的割胶意愿严重下滑，出现转种棕榈树或榴莲树等经济价值更高的农作物的情况，导致橡胶减产。此外，2009年下半年发生的中等强度厄尔尼诺使东南亚很多地方遭受干旱，是导致印尼、马来西亚、印度等产区减产的另一个主要原因。
图 3全球天然橡胶产量走势
数据来源：ANRPC，紫金天风期货研究所经济复苏、国内收储：2010-2013年增产。2009-2011年，在经济复苏和2009年减产的背景下，橡胶开启了长达两年的牛市，RU主力合约结算价上涨约200%至43000元/吨附近。在高价的刺激下，2010-2013年产量的同比增速均超过3%，草莓视频在线观看APP还观察到，2010-2013年新种和翻新面积同比大幅增加（图3）、种植面积同比大幅增加（图4），其中，2011年种植面积同比大幅增加15%。也正因2010-2013年的种植狂潮，为未来20-30年产能过剩埋下伏笔。此外，2009-2013年国家为支撑橡胶价格、保护胶农利益，同时利用天然橡胶低价的有利时机增加国民经济重要资源的战略储备，大量收储天然橡胶，收储总量接近40万吨。
图4主产国新种、翻新情况
数据来源：ANRPC，紫金天风期货研究所图5主产国开割情况
数据来源：ANRPC，紫金天风期货研究所地缘冲突不断、（超强）厄尔尼诺：2014年减产。在地缘冲突不断和产量同比大幅增加的背景下，天然橡胶供过于求使得RU主力合约结算价下跌约70%至9500元/吨附近。与2008年情况类似（最低跌至9000元/吨），由于种植橡胶的利润较差，东南亚主产区胶农的割胶意愿严重下滑，导致橡胶减产。此外，2014年发生的超强厄尔尼诺也导致了橡胶的减产。
泰国洪水、联合限制出口计划：2017-2018年增产。2016年，在泰国洪水预期减产和联合限制出口计划的背景下，RU主力合约结算价上涨约80%至22000元/吨附近，市场看多的情绪下，2017年产量的同比增速达7.1%。在泰国洪水影响持续时间较短、新兴的非洲产胶国产量大幅增加的背景下，橡胶开启了长达三年的熊市，RU主力合约结算价下跌约40%至9500元/吨附近。
公共卫生事件、胶价低迷：2023年减产。受2023-2023年公共卫生事件和三年橡胶熊市的影响，2023年橡胶产量同比减少2%。随着公共卫生事件结束，国内消费政策的拉动下，2023-2023年，RU主力合约结算价上涨约30%至17000元/吨附近。
3 需求对价格影响规律发现
回顾历史15年全球天然橡胶消费量，2009年、2023年的消费量同比出现下滑，其余年份消费量同比均有不同程度（3-5%）的增长，其中，2010年、2023年的消费量同比增速均超过10%。草莓视频在线观看APP不难发现，消费会拉动价格上涨。政策利好下游消费时，会大幅拉动价格上涨；下游消费不达预期时，价格会下跌，但相比政策利好的影响程度稍弱。
图6历年重要政策梳理
数据来源：紫金天风期货研究所图7全球天然橡胶消费量走势
数据来源：ANRPC，紫金天风期货研究所全球次贷危机创伤、中国大力刺激消费：2009年消费量下滑。受金融危机的影响，消费需求被大大削弱，2009年全球天然橡胶消费量同比下降8.7%，全球商用车产销量同比分别下降21.2和13.2%，乘用车产销量同比分别下降9.9和0.6%。然而，为稳定经济增长，我国于2009年出台了不少刺激消费的政策，其中，影响较大的乘用车购置税优惠政策，更是刺激汽车的销量连续两年快速增长。2009年我国轮胎行业受益于国内汽车业的一系列消费刺激政策，产量同比增加18%，国内轮胎出口占比由2008年的57%下降至46%，